日期：2023-04-22 11:04:13瀏覽量：21912
中國基金報記者 曹雯璟 方麗
周五A市場以大跌來結(jié)束本周的交易，整體出現(xiàn)大跌，AI、半導(dǎo)體等熱門賽道全線啞火。
從數(shù)據(jù)來看，幾乎所有的主流指數(shù)都在下跌。4月21日，上證指數(shù)收于3301.26點，下跌1.95%；深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌2.28%、1.91%。尤其是科創(chuàng)50指數(shù)，跌幅超過4%。兩市成交額1.22萬億元，相比前一個交易日明顯放大，北向資金凈流出76.19億元。
港股市場也表現(xiàn)不振，恒生指數(shù)、恒生國企指數(shù)的跌幅均超過1%，恒生科技大跌3.13%。
從行業(yè)板塊來看，申萬一級行業(yè)僅軍工小幅上漲，其他均下跌；其中計算機、電子、傳媒、通信等TMT板塊領(lǐng)跌，跌幅均超過4%；其他跌幅較高的包括非銀金融、社會服務(wù)、商貿(mào)零售等。
此次突然大跌究竟什么原因?qū)е拢?/span>TMT后續(xù)還有上漲動力么？如何看2023年的投資機遇？中國基金報記者第一時間聯(lián)系包括南方、博時、創(chuàng)金合信、海富通、銀華、長城、招商、恒生前海、摩根士丹利華鑫、興業(yè)、西部利得、光大保德信、中信保誠、諾安基金等10多家基金公司，這些公司認為，前期積累較多漲幅、部分傳聞等成為市場大跌的主要原因。
談及后市，多數(shù)人士認為，短期調(diào)整不改A股上行趨勢，目前國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁，企業(yè)盈利有望在二季度重回上行，將對A股形成基本面支撐。同時，隨著美聯(lián)儲加息周期步入尾聲，美元指數(shù)和美債收益率的下行趨勢將得到強化，加上強勁的出口將對人民幣形成支撐，在此環(huán)境下，外資有望回流A股。相對來說，人工智能等熱門賽道投資價值依然很大。
多因素積累造成今日大跌
談及今日市場大跌，多家基金公司認為，市場前期累積較多漲幅，受部分傳聞影響下跌。
南方基金表示，市場前期累積較多漲幅，下行風(fēng)險較大，盤中出現(xiàn)利空傳聞，配合市場形成下跌。由此引發(fā)市場對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的擔(dān)憂，而北上資金也在加速流出。再加上前期在人工智能和數(shù)字經(jīng)濟驅(qū)動下TMT板塊已經(jīng)積累較高漲幅，部分投資者在可能的利空消息影響下集中拋售出逃，導(dǎo)致TMT板塊全面大幅下跌。下跌主要由市場的下行風(fēng)險與利空傳聞帶來的情緒疊加形成。
博時基金表示，今日A股大幅回調(diào)，核心還是由于今年以來，A股震蕩上行，曾一度逼近3400點，市場有一定的回調(diào)壓力；并且前期A股市場的波動率也處于過去幾年的低位水平，市場波動率有放大的需求。4月以來，市場成交額均在萬億之上，成交量能較前期明顯放大，市場情緒也有所回暖，板塊輪動依然快速。3月金融和經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟在穩(wěn)步修復(fù)中、但也面臨一定的壓力。隨著五一小長假的臨近，旅游需求將迎來集中釋放，也有望進一步促進消費的修復(fù)。當(dāng)前海外的局勢整體仍偏動蕩，不確定性因素較多。相對而言，A股市場面臨的宏觀環(huán)境更加友好，相對更具投資價值，其中長期向好的趨勢不變。在短期沒有重大政策利好以及顯著增量資金的情況下，A股短期將呈現(xiàn)震蕩走勢，受益政策支持的行業(yè)板塊或?qū)⒏苜Y金青睞。
銀華基金研究部表示，今日A股跌幅較大，主要受內(nèi)外因素綜合影響，并且近期熱門的TMT板塊大幅下跌拖累較多，具體原因包括：第一、近期市場對美國下半年通脹再起以及美聯(lián)儲5月加息的擔(dān)憂再度上升，中美關(guān)系也受到市場高度關(guān)注。
第二、中國人民銀行召開2023年一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)有關(guān)情況新聞發(fā)布會，表態(tài)2023年信貸投放以及社會融資規(guī)模增長將保持平穩(wěn)，引發(fā)市場對未來央行可能引導(dǎo)“控節(jié)奏”，信貸投放可能放緩的擔(dān)憂。
第三、近期為A股一季報密集披露期，從自上而下看，一季度A股可能面臨一定壓力，經(jīng)濟復(fù)蘇初期工業(yè)品價格仍在走低，并且存在部分剛性費用的因素，可能帶來利潤率下行壓力，A股非金融盈利可能出現(xiàn)負增長，未來披露的業(yè)績低于預(yù)期的公司可能增加。其中TMT板塊僅電信運營商一季度盈利確定性增加，計算機和傳媒雖然在防疫優(yōu)化后基本面邊際改善，但改善幅度有限，整體仍然低迷；半導(dǎo)體庫存去化壓力較大，一季度業(yè)績可能為雙位數(shù)下滑。
第四、TMT板塊連續(xù)上漲后，獲利回吐壓力逐漸加大，AI主題連續(xù)上漲后受到監(jiān)管關(guān)注，昨日部分相關(guān)的公司密集披露股票交易異常公告，聲明自身主業(yè)與AI關(guān)聯(lián)不高或短期并未參與，提示二級市場投資者注意參與風(fēng)險。同時近期TMT板塊受到產(chǎn)業(yè)資本減持金額明顯增加，擬減持公告數(shù)量也明顯增多。
興業(yè)基金表示，從目前的情況來看，下跌原因有：（1）在極致分化的行情中，成交量維持在萬億附近波動，因此存量博弈的資金面下，數(shù)字經(jīng)濟和人工智能板塊前期盈利資金在節(jié)前有兌現(xiàn)需求；（2）近期對疫情的擔(dān)憂再起，因此或?qū)?jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期又有波動。
海富通基金FOF投資部王舜堯表示，經(jīng)過前期上漲后，市場已進入了高波動的區(qū)間，出現(xiàn)單日大跌是較合理的現(xiàn)象。在今年市場偏向存量博弈的環(huán)境下，資金之間的行為可能不會保持一致，單邊上漲難以持續(xù)，板塊輪動可能會比較頻繁。經(jīng)過充分換手，行情才更有往上接力的可能，下跌后可關(guān)注超跌反彈的機會。
長城基金宏觀策略分析師汪立表示，今天A股放量下跌，主要是突發(fā)兩大利空：一是疫情擾動再起，疾控局稱近期輸入病例中新冠XBB.1.16的占比增加，引發(fā)市場對新冠病毒變異后二次感染的擔(dān)憂。
二是海外政策風(fēng)險擔(dān)憂加劇，受此沖擊，AI+板塊大幅回調(diào)。但無論是疫情反復(fù)風(fēng)險，還是AI+限制政策，對盈利的實質(zhì)性影響偏低。兩大事件利空沖擊對當(dāng)下的市場影響短期主要體現(xiàn)在風(fēng)險偏好上。短期市場避險情緒帶動下，相關(guān)熱門板塊階段性進入到一定的調(diào)整階段。
但隨著經(jīng)濟的持續(xù)回暖，市場的風(fēng)險偏好也會進入到修復(fù)狀態(tài)。尤其是五月美聯(lián)儲加息到達階段尾聲后可能帶來的北上增量資金對相關(guān)板塊的支持值得關(guān)注。
市場主線仍在中字頭和AI+之間輪動，二季度資金、政策和基本面三重催化下的中特估和AI科技主線仍值得逢低布局。
摩根士丹利華鑫基金表示，今日領(lǐng)跌板塊為前期上漲較多的科技股。臺積電在業(yè)績說明會上下調(diào)業(yè)績預(yù)期，并將庫存去化時間延長也帶來了市場對半導(dǎo)體的悲觀預(yù)期。除此之外，計算機、傳媒等活躍品種也受到重挫，可能的原因是AI近期波動較大，賺錢效應(yīng)有所下降，而家電、新能源等發(fā)布業(yè)績后開始受到資金的關(guān)注，對交易擁擠的AI造成分流。半導(dǎo)體與AI共振下跌帶來市場情緒快速回落。因此，我們認為科技股下跌的主要原因并非外部因素導(dǎo)致，而是強勢上漲后的正?；卣{(diào)。
創(chuàng)金合信TMT行業(yè)研究員郭鎮(zhèn)岳從下跌原因看，短期市場受傳聞影響，疊加相關(guān)板塊在此前成交過于火熱，積累了一定的漲幅，短期資金存在獲利了結(jié)的需求。極致交易往往會成為市場情緒的放大器，前期熱門個股今日跌幅均較大，市場恐慌情緒蔓延。不過目前看相關(guān)行業(yè)基本面并未出現(xiàn)重大變化，以TMT為例，盡管行情調(diào)整幅度超出市場預(yù)期，但基于基本面看，隨著各廠商對AI大模型的推出，應(yīng)用爆款的出現(xiàn)以及經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的需求拉動，我們對科技行業(yè)投資機會仍然樂觀。市場整體而言，當(dāng)下總量政策以穩(wěn)為主，宏觀環(huán)境的修復(fù)趨勢已經(jīng)明確，但持續(xù)超預(yù)期的修復(fù)和強刺激政策也缺乏基礎(chǔ)，預(yù)計市場短期仍將維持向下有底、向上有頂?shù)恼鹗幐窬帧?/span>
對后市不悲觀
對于后市，南方基金表示，展望未來，短期調(diào)整不改A股上行趨勢：第一，一季度國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁，顯示國內(nèi)經(jīng)濟基本面處于有序改善的上行通道中，隨著社融增速轉(zhuǎn)正，企業(yè)盈利有望在二季度重回上行，將對A股形成基本面支撐。
第二，業(yè)績披露結(jié)束后，業(yè)績最糟糕的階段結(jié)束，市場會開始布局景氣改善的方向。
第三，5月很可能是美聯(lián)儲最后一次加息，隨著美聯(lián)儲加息周期步入尾聲，美元指數(shù)和美債收益率的下行趨勢將得到強化，加上強勁的出口將對人民幣形成支撐，在此環(huán)境下，外資有望回流A股。
銀華基金表示，市場無需過于悲觀，風(fēng)格可能逐步均衡。當(dāng)前宏觀環(huán)境仍相對有利于市場：一方面，經(jīng)濟和金融等前瞻數(shù)據(jù)繼續(xù)支持復(fù)蘇前景。3月新增信貸增長再度超出市場預(yù)期并且連續(xù)3個月強勁增長，金融數(shù)據(jù)作為前瞻指標(biāo)有望逐步體現(xiàn)未來經(jīng)濟活動的改善，一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)也如期強勁反彈。另一方面，政策環(huán)境有望保持相對積極，在經(jīng)濟尚未出現(xiàn)持續(xù)性走強跡象之前，政策仍有望延續(xù)“穩(wěn)中求進”的基調(diào)，重點關(guān)注4月中下旬可能召開的政治局會議。
興業(yè)基金表示，展望后市，我們認為：從大勢來看，下跌之后二季度依然可以積極逢低布局：（1）二季度國內(nèi)政策預(yù)計延續(xù)呵護，外部高利率環(huán)境的壓制也在緩解；（2）A股在盈利回升預(yù)期的帶動下，估值修復(fù)預(yù)計還未結(jié)束。
海富通基金FOF投資部王舜堯表示，今年整體是中性偏樂觀。在去年低基數(shù)的基礎(chǔ)上，今年很多行業(yè)、個股預(yù)計都有業(yè)績的邊際改善；在今年弱復(fù)蘇的預(yù)期下，資金面預(yù)計是偏寬松的狀態(tài)，市場預(yù)計不會出現(xiàn)大的流動性風(fēng)險，非常大幅回調(diào)的可能性比較低一點，所以市場震蕩帶來的機會也是可以去關(guān)注的。
恒生前海港股通精選混合基金經(jīng)理邢程表示，只要中國經(jīng)濟增長復(fù)蘇整體向好和美聯(lián)儲加息周期接近尾聲的趨勢保持不變，市場的吸引力和修復(fù)方向并未逆轉(zhuǎn)。盡管港股市場短期可能會受到A股與美股潛在波動的擾動，但其當(dāng)前抵御波動的能力也更大。考慮到市場存在下行防護，中期上漲空間則更多卻決于企業(yè)在盈利端的修復(fù)。
西部利得基金表示，展望后市，短期存量博弈下，市場表現(xiàn)相對極致的風(fēng)格，疊加五一假期臨近，節(jié)前資金面整體偏緊，短期流動性壓力之下市場或?qū)⒂瓉碚{(diào)整。刨除假期資金面因素，在經(jīng)濟弱復(fù)蘇、流動性整體處于呵護狀態(tài)之下，市場結(jié)構(gòu)性行情有望持續(xù)演繹，市場震蕩上行的趨勢有望延續(xù)。
光大保德信基金認為，中國經(jīng)濟今年依然在上行通道中，居民消費在明顯改善，政策也比較友好，一季度社融創(chuàng)歷史新高，這一指標(biāo)領(lǐng)先我國的投資需求，預(yù)示后面經(jīng)濟修復(fù)仍將繼續(xù)。而資金角度看，美聯(lián)儲也將結(jié)束加息，國內(nèi)流動性比較寬裕。市場的短期波動并不等于持續(xù)下跌的信號，經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)的基礎(chǔ)并未發(fā)生根本改變，建議以積極心態(tài)應(yīng)對。
相對看好人工智能、地產(chǎn)鏈、消費等
站在目前階段去看市場，不少投資人士認為人工智能存在投資機遇。
南方基金表示，行業(yè)配置方面：第一，AI+擴散行情，從全年來看，在流動性環(huán)境改善和人工智能新興產(chǎn)業(yè)趨勢下，AI+大概率仍是全年的交易主線，短期TMT可能向智能硬件擴散；
第二，地產(chǎn)鏈，目前一手房二手房均邊際改善，加上保交樓仍在推進，可選消費復(fù)蘇彈性較大的方向可以關(guān)注家電、家居、消費建材。
銀華基金表示，配置方面，TMT板塊受益人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢支持，但短期業(yè)績兌現(xiàn)難度較大，經(jīng)歷前期過快上漲后臨近一季報披露期，影響因素逐漸復(fù)雜，獲利回吐可能導(dǎo)致板塊波動加大。隨著中國增長復(fù)蘇得到更多數(shù)據(jù)驗證，行業(yè)基本面邏輯可能重新重要于主題邏輯，關(guān)注經(jīng)濟修復(fù)主線，如泛消費板塊中的家電家居、食品飲料、醫(yī)藥等。主題方面關(guān)注一帶一路、國企估值重塑等。
興業(yè)基金表示，從配置來看，3月以來極致的數(shù)字經(jīng)濟和AI行情已經(jīng)松動，而經(jīng)濟偏弱復(fù)蘇預(yù)期下，新的主線難以迅速形成，需要一定時間，建議以逢低布局為主。其中，醫(yī)藥、消費、中字頭、有色金屬等板塊可擇機配置。
創(chuàng)金合信基金首席策略分析師王婧表示，對于國內(nèi)資產(chǎn)來說，總量政策以穩(wěn)為主，政策空間充足，宏觀環(huán)境趨向穩(wěn)定向上，降低了A股系統(tǒng)性風(fēng)險。但強刺激和強復(fù)蘇的預(yù)期也難實現(xiàn)，因此市場整體仍趨于震蕩，上下都有天花板。投資策略上輕總量重結(jié)構(gòu)，目前投資主線已逐步清晰，低估值高股息為底色的中特估，以及政策和產(chǎn)業(yè)趨勢雙驅(qū)動的人工智能雙主線，逐步形成一致預(yù)期，進入震蕩上行階段。當(dāng)前可逢低關(guān)注醫(yī)藥、港股等底部布局機會，階段性關(guān)注黃金和養(yǎng)殖等投資方向。
海富通基金FOF投資部王舜堯表示，短期相對比較看好今天跌的較少的幾個板塊，如醫(yī)藥、消費等。這類板塊前期漲幅不高，整體蘊含的風(fēng)險相對較低。另外建立在去年低基數(shù)基礎(chǔ)上，這些板塊在最近季度可能會有數(shù)據(jù)上邊際的改善。
招商基金認為，隨著國內(nèi)短端利率快速回落，且美國緊縮金融周期進入尾聲，投資者的流動性預(yù)期處于改善階段，而國內(nèi)二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望繼續(xù)修復(fù)，這將使目前股票市場或仍處在結(jié)構(gòu)性做多的窗口期。對于TMT板塊，美國高科技企業(yè)在國內(nèi)芯片等方面投資比較少，實質(zhì)性影響有限，加之該板塊當(dāng)前處于產(chǎn)業(yè)投資早期階段，目前其交易結(jié)構(gòu)階段性擁擠屬于正?，F(xiàn)象，我們應(yīng)該更多地關(guān)注其產(chǎn)業(yè)邏輯的持續(xù)性和后續(xù)催化因素?？傮w而言，從2023年整體來看，我們根據(jù)新產(chǎn)業(yè)趨勢，重點挖掘A股市場中增長前景明確的中小成長標(biāo)的；在行業(yè)層面上，我們將重點關(guān)注人工智能、數(shù)字經(jīng)濟、自主可控等信息科技領(lǐng)域，以及醫(yī)療保健板塊的業(yè)績邊際改善帶來的投資機會。
恒生前海港股通精選混合基金經(jīng)理邢程表示，綜合來看，我們認為目前市場估值水平的吸引力在逐步顯現(xiàn)，中期來看市場或在波折中上行，國內(nèi)經(jīng)濟增長政策變化以及美聯(lián)儲政策路徑值得關(guān)注。從節(jié)奏上，在風(fēng)險溢價修復(fù)結(jié)束和估值修復(fù)接近完成后，我們判斷盈利預(yù)期將對接下來市場的反彈路徑和上漲空間將起到更為重要的影響。在此背景下，我們將重點關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥生物、可選消費等成長賽道。
匯豐晉信新動力基金、2026生命周期基金 基金經(jīng)理閔良超表示，2023年我國經(jīng)濟的核心增長點最有可能來自于消費。隨著消費場景的恢復(fù)和居民的信心修復(fù)，我們認為消費有望迎來較高增速的增長。同時中央經(jīng)濟工作會議中把擴內(nèi)需作為重要戰(zhàn)略，不管是中央層面還是地方政府層面，未來可能會出臺一系列的穩(wěn)經(jīng)濟、促銷費的政策。因此消費有望成為拉動2023年中國經(jīng)濟的最重要的驅(qū)動力。除此以外，部分周期行業(yè)原料在外而需求在內(nèi)，有望在受益于全球通脹降溫的同時，享受到國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)帶來的業(yè)績彈性，其中的結(jié)構(gòu)性機會可能同樣值得關(guān)注。
摩根士丹利華鑫基金表示，科技股高位回調(diào)與復(fù)蘇線下行帶來了市場的大幅下跌。展望未來，我們依然保持對市場的樂觀判斷。一方面盡管經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期有所降低，但復(fù)蘇方向明確，新冠二次感染即便有影響也將遠小于去年，經(jīng)濟不存在下行的基礎(chǔ)；另一方面當(dāng)前政策積極友好，流動性保持寬松，美聯(lián)儲加息接近尾聲，市場風(fēng)險偏好有望持續(xù)提升。近期上市公司陸續(xù)公布了一季報，從全年角度，我們認為上市公司業(yè)績增速將呈上行態(tài)勢，這將為市場的表現(xiàn)提供堅實的支撐。
西部利得基金表示，結(jié)構(gòu)上，今年內(nèi)外部環(huán)境變化相對穩(wěn)定，經(jīng)濟逐漸恢復(fù)和外部交流逐步展開或仍是大方向，圍繞科技和一帶一路等領(lǐng)域的機會或仍將持續(xù)受到市場的高關(guān)注，建議關(guān)注后續(xù)政策端的變化和產(chǎn)業(yè)趨勢、技術(shù)迭代的變化。制造、消費和周期領(lǐng)域，關(guān)注有基本面邊際向好驅(qū)動的細分方向，以及周期板塊關(guān)注經(jīng)濟向好背景下估值抬升可能帶來的投資機會。
光大保德信基金表示，行業(yè)上來看，因為增長預(yù)期中性，海外流動性偏溫和，所以還是整體偏向成長性資產(chǎn)的機會。但是TMT高關(guān)注度下，波動率較大，可以關(guān)注一些其它板塊補充。消費比較有機會，去年Q2居民出行受限，對于可選消費壓制較多，最近出行行為改善，可以尋找相關(guān)受益標(biāo)的，如旅游酒店航空和地產(chǎn)后周期的耐用品消費。
中信保誠基金表示，1、與高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)，有望景氣上行的資產(chǎn)：數(shù)字中國、信創(chuàng)、綠電運營、制造業(yè)進口替代；2、面臨產(chǎn)業(yè)共振，低估值的央國企資產(chǎn)：建筑出海、綠電運營、綠氫、運營商；3、對于經(jīng)濟弱復(fù)蘇定價不充分的資產(chǎn)：生物制品、電商快遞、通用制造、消費電子等。
諾安基金表示，向后看，當(dāng)前數(shù)據(jù)呈現(xiàn)經(jīng)濟還在復(fù)蘇前期，通縮觀點并不成立。此外，伴隨著中央提出大興調(diào)研之風(fēng)，領(lǐng)導(dǎo)人近期密集在地方考察調(diào)研，其中科技自立自強能力、建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系均是領(lǐng)導(dǎo)關(guān)切的重點。當(dāng)前在板塊交易上出現(xiàn)極致的分化，預(yù)計市場機會也在籌碼大幅調(diào)整之后慢慢顯現(xiàn)。建議關(guān)注成長板塊重點關(guān)注醫(yī)藥，同時在數(shù)字經(jīng)濟內(nèi)部重點關(guān)注與硬件和算力相關(guān)的半導(dǎo)體、通訊設(shè)備。
